Good afternoon! Thank you so much for that introduction. 很高兴能和大家一起在这里，虽然我也很想亲自去那里, 我不用在95号州际公路上与交通拥堵作斗争，这真是太棒了. I’m really looking forward to our discussion today.
我的计划是谈谈我们现在的大阳城集团娱乐网站状况然后和大家分享一些费城联邦储备银行关于住房的研究我想这部分人会对这些研究特别感兴趣. Then we can open things up for a Q&A.
But before we do any of that, 我需要给你我标准的美联储免责声明:我今天所表达的观点只是我个人的观点，并不一定反映联邦公开市场委员会(fomc)或联邦储备系统(Federal Reserve System)其他人的观点.
Economic Outlook
可能是因为夏天的天气，也可能是因为费城人队在国家联盟东部比全国队领先几场比赛, 但我高兴地注意到，在我们开会之际，有一种明显的乐观情绪. (Just kidding about the Nats part!)
COVID-19病例已降至大流行开始以来未见的水平. Deaths are finally retreating as well. 在经历了真正痛苦的2020年和2021年初之后，情况似乎正在好转.
在整个大流行期间，大阳城集团娱乐网站在很大程度上跟随了病毒的路径. 因此，随着COVID-19的消退，大阳城集团娱乐网站已经复苏. Employment, housing, 过去几个月的制造业数据比我们许多人(包括我自己)预期的还要强劲.
最近的支出数据再次提醒我们，永远不要做空美国消费者. Over the past three months, 消费支出——GDP的组成部分，约占全国大阳城集团娱乐网站总产出的70%——健康增长.7 percent.
我们正在从一个非常深的洞里挖出来——我们还有很长的路要走——但就目前而言, 我预计2021年全国GDP增速将达到7%左右, before moderating to 3 percent growth next year.
There are, of course, downside risks, 包括疫苗接种犹豫不决，这排除了真正的群体免疫，以及新的COVID-19变种的可能性，使疫苗的有效性降低. 尽管这些趋势令人鼓舞，但大流行尚未结束.
毫无疑问，国会通过工资保障计划拨款给美国人的现金超过3美元,000 in direct payments to the majority of U.S. 在疫情期间，家庭帮助提振了消费支出.
In some cases, 这意味着实实在在的现金——我们一个拥有加油站和便利店网络的联系人报告说，在最新一轮刺激支票到达他的atm机以满足需求的那个星期，他需要额外的装甲车. 在美联储，我们也开始，再一次，应对货币需求的增加. So I hope there aren’t too many of you who need quarters to do your laundry; it could be challenging for a while to find them …
其他美国人则把收到的钱存起来了. The household savings rate is up sharply, and in March, it was at the second-highest rate on record — 27.7 percent. And others are paying down debt at a rapid clip; bankers have told us that there are clearly some who are struggling with loans and forbearance, 但他们的许多客户都在利用这段时间来补上他们可能拖欠的款项.
所有这些都为可能持久的复苏奠定了基础.
Now, 值得注意的是，到目前为止，GDP的复苏速度超过了大阳城集团娱乐网站的反弹.
就业水平仍然比大流行前的峰值低800多万, and that doesn’t account for the roughly 200,如果没有COVID-19，我们可能会看到月增幅增加了3万. 所以从某种意义上说，我们确实减少了1100万个工作岗位.
随着大阳城集团娱乐网站继续复苏，我预计未来几个月就业机会将会增加. Given current trajectories, 我预计大阳城集团娱乐网站将在明年夏天某个时候恢复到大流行前的趋势——这需要一段时间, in other words.
就业反弹略微滞后于其他指标的原因有很多.
Some are salutary: During the pandemic, 公司变得更有效率，学会了用更少的钱做更多的事. 从长远来看，生产率更高的大阳城集团娱乐网站对我们所有人都有好处.
但乍一看令人困惑的是，职位空缺的数量实际上非常高. 我们都看到到处都有招聘启事. 我刚刚在泽西海岸有机会和当地一家杂货店的经理聊天. 她告诉我今年夏天她很难找到人来工作.
What accounts for this? 我们听到许多雇主说，增加的失业福利让工人呆在家里. If that’s truly a determinative factor, it will be short lived; the extra benefits expire in September.
有些人可能会犹豫是否回到工作岗位，直到他们接种了疫苗，直到他们确信自己的同事接种了疫苗. In my District, 我知道很多乘坐公共交通工具上下班的人都在犹豫要不要回去坐公共汽车或火车.
在大流行期间，导致太多有才华的人失业的另一个因素是缺乏托儿选择.
我们所有人都要付出实际的大阳城集团娱乐网站代价，当人们——让我们坦率地说, 大多数母亲离开工作岗位是因为她们找不到负担得起的工作时间照顾孩子的选择.
In Delaware, for instance, 现在，中等收入家庭要花费20%的收入来照顾一个5岁以下的孩子. 这是一个沉重的负担——即使在COVID-19关闭许多学校和托儿中心之前也是如此, further straining families.
让儿童保育变得更容易负担是一个复杂的问题，但肯定需要我们关注. Already, 对于少生孩子的原因，夫妻们最常提到的一个理由是抚养孩子的成本.
My colleagues at the Minneapolis Fed have found that, at the outset of the pandemic, 许多年幼子女的父母离开了大阳城集团娱乐网站市场.4 percent of fathers and 2.9 percent of mothers dropped out altogether. But in the ensuing year, most fathers have returned to the labor force, 而年幼孩子的母亲的参与率仍然下降.8 percentage points from before the pandemic. That is a lot of human capital lying untapped.
Inflation and Fed Policy
随着大阳城集团娱乐网站复苏以及如此多的财政支持和货币宽松政策, there is some upside risk to increased inflation. We will continue to monitor that closely. 但就目前而言，我预测2021年的总体通胀率接近3%.
At the Fed, 我们计划长期保持低联邦基金利率, 但现在可能是时候考虑缩减每月1200亿美元的国债和抵押贷款支持证券购买规模了. 不过，这并不是我们突然要做的事情. We need to follow the playbook we had after the Great Recession; that is, start to taper the bond purchases slowly. 随着大阳城集团娱乐网站持续走强，我们将谨慎、有序地取消宽松政策.
它可能不会让演讲变得激动人心，但我们的目标是让演讲变得无聊.
Research on Forbearance
Now, before we move to the Q&首先，我想分享一些我在费城联邦储备银行同事的研究.
I’m reminded of the old Saturday Night Live 罗得岛州——既不是道路也不是岛屿——我知道在这个群体中并不是每个人都是在住房或金融行业工作的女性. 但我相信你会发现它很有趣也很重要.
我在费城的同事们希望在我们评估和寻求补救大流行造成的损害时弄清两个重要问题.
首先:在抵押贷款借款人中，拖欠抵押贷款的种族和收入差距有多大, and how has the pandemic affected these disparities? Then, 他们想找出是谁在抵押贷款上采取了忍耐，谁错过了这个重要的机会.
因为《大阳城集团娱乐网站》要求，拖欠抵押贷款的借款人仍要向信贷机构报告，就像他们在还款一样, 事实证明，这些问题出乎意料地难以回答. 但通过一些相当聪明的方法——我在费城联储的同事们非常聪明——研究人员能够弄清楚这些数据.
以下是他们的发现:2020年4月至11月, 少数族裔和低收入借款人的拒付率是高收入和白人借款人的两倍.
即使我们比较具有相同信用评分和相同贷款类型的借款人, 黑人和西班牙裔借款人的拒付率要高出30%以上, and lower-income borrowers 50 percent higher. Moreover, and importantly, these disparities largely did not exist pre-COVID-19.
In a sign that the CARES Act was effective, 我的同事们发现，少数族裔和低收入借款者的忍耐力明显高于其他群体.
The rub, of course, 这是根据《大阳城集团娱乐网站》和拜登政府的延期法案吗, forbearance lasts only up to 18 months, meaning many borrowers will be coming off soon. That’s concerning, given that as of mid-May, 据估计，大约35%的人在一开始就忍让，现在仍然忍着.2 million borrowers.
当然，这首先对借款人构成了挑战. But also to lenders. 我的同事为这个问题提出了一个可能的解决方案.
拟议中的解决方案将延长贷款期限并减少利息支付, 对于那些支付负担高、房产权益少的人，可以减免20%或30%的贷款. 在减免20%的情况下，这些修改将使贷款人损失约1美元.5 billion. For 30 percent reductions, the cost would be $4.3 billion.
The upshot? 在2020年和2021年实施的更广泛的政府援助计划中，只有一小部分成本可以让陷入困境的借款人保住自己的房子. 我觉得这是值得认真思考的事情.
所以，再次感谢你们邀请我，现在我很高兴回答一些问题.
- 这里所表达的观点仅是演讲者本人的观点，并不一定反映联邦储备系统其他任何人的观点.