在这些论文中表达的观点仅仅是作者的观点，不应被解释为反映了费城联邦储备银行或联邦储备系统的观点.
05-1: 学校教育和AFQT:来自学校入学法的证据 伊丽莎白·卡西欧和伊森·刘易斯
武装部队资格测试(AFQT)是对成就或能力的衡量吗? 这个问题的答案对于从研究中得出推论至关重要 它的用途是什么. 在这篇论文中，作者测试了一种关系 在NLSY 79中，通过对考生的比较，研究了学校教育和AFQT表现之间的关系 生日临近入学的法定日期. 他们的乐器 在考试日期上学与学术团体-在这一年 个人应该进入一年级——在一种允许年龄的模式中 测试日期对AFQT性能有直接影响. 这个标识 策略揭示了学校教育对种族的AFQT表现的巨大影响 为AFQT测量学校的假设提供了支持 成就.
05-2: 动态宏观大阳城集团娱乐网站模型的状态依赖定价的含义 by 迈克尔Dotsey 和罗伯特·G. 王
状态依赖定价(SDP)模型处理 时机的价格变化作为利润最大化的选择，与其他对称 决定公司的. 使用定量的一般均衡模型 合并“广义(S, S)方法”，作者调查 SDP对宏观大阳城集团娱乐网站两个主要领域的主题的影响 研究:20世纪90年代早期的SDP文献和最近关于坚持不懈的工作 机制. 首先，它们表明，国家依赖型定价会导致不寻常 宏观大阳城集团娱乐网站动力学，它发生的原因是价格调整的时机 如早期文献中所述，由公司选择. 特别是，它们显示一个 例如，产出响应在一年左右达到峰值，而通胀 反应在震后两年左右达到高峰. 其次，作者进行了研究 两个新凯恩斯模型的持久性增强效应特征， 即，特定的要素市场和可变弹性需求曲线，取决于 重要的是定价是否取决于国家. 在SDP设置中，他们 提供具体要素市场反常地压低价格的例子 持久性，而可变弹性需求提高了它.
05-3: 标准国际商业周期模型能否解释贸易与贸易的关系? 由米. 艾汉·高瑟和凯姆伊
最近的实证研究发现 贸易联系较强的国家成对往往拥有更高的 相关的商业周期. 作者评估了该标准是否 国际商业周期框架可以复制这个直观的结果. 他们采用三个国家的运输成本模型，并模拟 两种资产市场下商品市场整合增加的效应 结构:完全市场和国际金融自给自足. 主要的 发现在这两种资产市场结构下，模型都能生成 贸易更多的国家之间的相关性更强，但贸易增加了 相关性与实证结果相差甚远. 即使作者 控制了大多数国家对相对于其他国家来说较小的事实 在世界范围内，这一模式仍然不足. 他们还会进行额外的 模拟允许增加与第三国的贸易或增加 全要素生产率的冲击将影响两国的商业周期 comovement. 这些模拟有助于突出可能的通道 缩小实证结果和预测之间的差距 模型.
05-4: 定价、生产和持久性 by 迈克尔Dotsey 和罗伯特·G. 王
虽然建 越来越精确的微观基础，现代优化粘性价格模型 是否显示出长期无力生成大而持久的真实 对货币冲击的反应，正如最近Chari, Kehoe和 McGrattan [2000]. 这是一个具有讽刺意味的发现，因为Taylor[1980]和其他 研究人员之所以研究粘性价格模型，部分原因在于 产生大而持久的业务波动的目标.
作者将这种持久性的缺乏归结为 将实际边际成本的周期性行为纳入当前的标准观点 粘性价格宏观模型. 使用一个完全铰接的一般均衡模型， 他们展示了真实边际成本的另一种观点是如何导致实质性的 持久性. 另一种观点基于“供给”的三个特征 他们认为是现实的大阳城集团娱乐网站方面:扮演重要角色 生产投入，可变产能利用率和大阳城集团娱乐网站供给可变性 通过就业的变化. 重要的是，这些“真正的灵活性”是有效的 共同显著降低了边际成本的弹性 输出，从CKM中比单位大得多的级别到比单位小得多的值 这种分析的统一性. 这些“真正的灵活性”因此减少了 在依赖时间的定价大阳城集团娱乐网站中，企业的价格调整程度 国家依赖型定价中支付固定成本调整的激励 大阳城集团娱乐网站体. 结构特征也使得粘性价格模型得以展现 要素投入和要素价格的波动和变动更大 与关于商业周期和各种各样的传统智慧密切一致 货币冲击动态效应的实证研究.
05-5: 制造业的技术进步提高了还是降低了就业? 作者:Yongsung Chang和Jay H. 在香港
作者发现 技术对就业的影响在不同的制造业中差别很大 行业. 有些行业的就业率出现了暂时的下降 对TFP的永久增长的反应，而更多的行业表现出 就业增长是对永久性TFP冲击的回应. 这引发了严重的 关于现有工作的问题发现劳动生产率冲击有一个 对就业有较强的负面影响. 那里既诱人又有趣 TFP与劳动生产率之间的差异. 作者认为TFP是一个更大的 技术的自然测量因为劳动生产率反映了转移 输入组合以及技术.
05-6: 基准修订和美国.S. 个人储蓄率 by 伦纳德我. 中村 和 汤姆·斯塔克
最初公布的个人储蓄估计数 从1965年第三季度到1999年第二季度，平均5.3%，已向上修正 2.8个百分点，到8个百分点.1%，正如作者所记录的那样. 他们表明, 个人储蓄率的初始变化大部分是随时间变化的 毫无意义的噪音. 名义可支配个人收入已向上修正 平均为8.4%:每12个人中就有1美元原来丢失了! 作者 使用传统和实时估计的个人储蓄率 预测实际可支配收入，国内生产总值和个人 消费和显示个人储蓄率几乎是实时的 预测总是会变得更糟. 因此，虽然个人储蓄率可能有所下降 一旦人们知道了真实的储蓄率，一些预测能力，如Campbell (1987) 和爱尔兰(1995)认为，作为一个实际问题，它是无用的 天气预报.
05-7: 房价变化的生命周期效应 by Wenli李 和瑞姚明
作者开发了一个生命周期模型来研究 房价变化对家庭消费和福利的影响. 该模型明确地 体现了住房既是消费商品又是消费商品的双重特征 投资资产，允许在住房和抵押贷款中进行昂贵的调整 职位. Li和Yao的分析表明，尽管房价发生了变化 有小的总体效应，他们的消费和福利后果 个体家庭差异很大. 特别是非住房 年轻和老年房主的消费对房价更加敏感 比中年房主的变化更大. 更重要的是，当房子 价格升值增加了所有房主的净值和消费， 它只会改善中老年房主的福利. 年轻的 由于更高的生命周期住房，房主和租房者的处境更糟 消费成本.
05-8: 移民、技能组合和技术选择 由伊桑刘易斯
利用1988年和1993年的调查的工厂级详细数据 在制造业技术领域，本文考察了技能组合对美国制造业的影响.S. 本地大阳城集团娱乐网站市场对自动化技术的使用和采用情况 制造业. 美国各地的自动化水平差别很大.S. 大都会 区域. 在1988年和1993年，在相对可用性较高的市场中 缺乏技术的大阳城集团娱乐网站，类似的工厂，甚至在同一狭窄的工厂 (4位数SIC)工业-系统地使用较少的自动化. 此外, 在1988年到1993年之间，在经历了更快的低技能地区的工厂相对 大阳城集团娱乐网站供给增长采用自动化技术的速度较慢，无论是整体还是整体 与预期相比，甚至取消收养也并不罕见. 这 当考察一个可论证的外生因素时，关系会更强 当地低技能大阳城集团娱乐网站供给源于历史上的区域定居 来自美国不同地区的移民模式 世界.
这些结果暗示了两个方面 大阳城集团娱乐网站学中的长期困惑. 首先，它们可能会解释原因 研究一再发现，移民对工资几乎没有影响 本地工人之间的竞争. 可能是 当地公司的技术——而不是他们提供的工资——对与移民相关的当地技能组合的变化做出了反应. 修改后的 两部门模型证明了这一理论的可能性. 第二,结果 新技术的普及在多大程度上提高了对技能的需求, 一个经常被提及的假说 美国日益加剧的工资不平等. 因果关系似乎至少是这样 部分情况是相反的，技能供给推动了传播 skill-complementary技术.
05-9: 消费者搜索，价格离散，国际相对价格波动 乔治•亚历山德里亚
本文开发了一个消费者搜索模型，该模型与实物价格的证据一致 分散在国家内部. 这个模型是用来研究国际相对价格波动的. 消费者搜索的摩擦使得企业可以根据当地的工资水平在不同市场上实行价格歧视 的消费者. 由于价格分散，商品的市场价格不能衡量其资源成本. 这打破了大多数模型所暗示的相对数量和相对价格之间的紧密联系. 作者指出，相对工资的不稳定和持续波动导致不稳定和持续 分类一级相对价格的波动. 这些偏离了单一价格法则 大幅增加国际相对价格波动. 伴随着生产力和味觉的冲击 模型生成与数据紧密匹配的国际商业周期.
05-10: 业主自住住房作为对租金风险的对冲 托德·西奈和尼古拉斯·S. Souleles
传统观点认为拥有住房是非常危险的，但忽略了另一种选择, 租, 也是有风险的. 拥有一所房子可以对冲住房成本的波动, 但这反过来又引入了资产价格风险. 在一个包含内生房价的任期选择的简单模型中, 作者表明，拥有房产的净风险随着家庭对其房屋的预期期限以及未来地点的住房成本的相关性而下降. 经验, 他们发现两者的房价, 相对于租金, 净租金风险越大，人们拥有住房的概率越大.
05-11: 广告、无形资产和非定价娱乐 by 伦纳德我. 中村
本文从两个方面论述了广告的作用:支持娱乐和新闻, 以及它作为投资的角色. 作者认为，在这两种角色中，广告对产出的贡献在国民收入核算中都被低估了. 在某些情况下，一个单位的名义广告投入应该作为两个单位的实际产出. 大致的数量级, 他认为，三分之二的广告支出对产出的贡献是不可估量的，这似乎是合理的, 实际GDP水平应相应提高.
05-12/R:具有非排他性合同的中介理论 由Yaron莱特纳
取代 工作论文28
05-13: 一个世纪的美国消费者信用报告 by 罗伯特。米. 亨特
在今天的美国, 至少有一份征信局的档案, 也许三个, 每一个使用信用卡的人. 每个月有超过20亿项的信息被添加到这些文件中, 每天发布的信用报告超过300万份. 对信用局信息的实时访问将批准贷款所需的时间从几周减少到几分钟. 但信用机构也因提供错误信息和损害隐私而受到批评. 其结果是在州和联邦的层面上进行了30年的监管.
这篇文章描述了消费信用报告行业是如何从1900年左右当地零售商的几个合资企业发展到一个高科技行业，在美国万亿美元的消费信用市场中发挥了支撑作用. 在许多方面，工业的发展反映了有关信息共享安排的理论文献中产生的直觉. 但故事本身比模型更丰富. 信贷机构也随着零售和贷款市场的变化而变化, 信用机构生产率的显著提高是它们在技术上大量投资的结果.
当信用机构的数据更可靠时，他们显然会受益, 但是，我们是否应该期望它们达到社会效率的准确程度? 有一些看似合理的理由认为不会, 这是监管该行业的主要大阳城集团娱乐网站原理. 对《大阳城集团娱乐网站》的要求进行审查后发现，人们试图在自愿信息共享安排的利益与由此产生的任何错误的成本之间取得适当的大阳城集团娱乐网站平衡. 随后的诉讼和对该法案的修正揭示了这种平衡是如何随着时间的推移而演变的.
05-14: 交易账户和贷款监控 由洛雷塔J. 老爷, 伦纳德我. 中村，以及Micheline Renault
即将到来的 金融研究回顾
作者提供的证据表明，交易账户通过向贷款人提供借款人账户余额的连续数据流，帮助金融中介机构监控借款人. 这些资料是商业银行最容易获得的, 但其他中介, 比如金融公司, 也要付出代价才能获得这些信息. 使用一组独特的数据，包括在加拿大一家匿名银行的每月和每年的小企业借款人信息, 两位作者发现，在贷款陷入困境与之前超额抵押贷款的数量之间存在显著关系. 因为银行通过借款人的交易账户对抵押品的价值(定义为应收账款和存货)进行高频监控, 这种获得有用信息的独特途径使银行比其他贷款人具有优势. 两位作者还发现，银行对那些违反抵押品上限的贷款进行了更严格的监管.
05-15: 垂直生产、贸易相互依赖与福利 凯文·X.D. 黄，郑刘
本文的一个版本即将在 大阳城集团娱乐网站动态与控制杂志 题目是:“卖方的本币定价或买方的本币定价:对国际福利分析是否重要。?"
作者们研究了在一个具有多个生产阶段和多个中间产品过境点的两国世界中，货币冲击的国际传播和福利影响. 这个与经验相关的特征很重要, 因为它对单边货币扩张的两种外部溢出效应具有相反的含义. 如果假设所有的生产和贸易都发生在一个阶段, 在合理的参数值下，利益冲突的贸易条件效应会主导共同利益的效率提升效应, 因此，国际福利效应一般取决于定价货币的基本假设. 跨越多个加工阶段的生产和贸易延伸放大了效率改善效应，抑制了贸易条件效应. 因此, 无论货币扩张的来源或定价假设如何，它都可能是互利的.
5-16: 信用卡市场的转换成本和逆向选择:新证据 保罗年代. Calem, Michael B. Gordy和Loretta J. 老爷
本文的一个版本即将在 银行与金融杂志
解释信用卡利率持续处于较高水平, 卡莱姆和梅斯特(AER, (1995)认为，信息障碍为高平衡的客户创造了转换成本. 作为证据, 使用1989年消费者财务调查的数据, 研究表明，这些家庭在申请新贷款时更有可能被拒绝. 在本文中，他们使用1998年和2001年的SCF重新审视了这个问题. 进一步, 他们使用信用卡利率的新信息来测试与基于信息的转换成本相一致的定价效应. 作者发现，阻碍竞争的信息障碍依然存在, 尽管他们的角色可能已经有所下降.
05-17: 证券业务中的银行:第20条附属公司的基于市场的风险影响 由维多利亚Geyfman
本文探讨了银行控股公司(bhc)与第20章附属公司(由美联储授权进行银行不符合资格证券活动的附属公司)之间在市场风险方面是否存在大阳城集团娱乐网站上的显著差异. 利用bhc扩展到证券活动的一段时间内的市场回报, 从1985年到1999年, 本研究发现，参与投资银行业务的BHCs总体风险和非系统风险显著降低, 说明银行参与证券业务带来了多元化收益. 而拥有20家子公司的BHCs则表现出更高的系统风险.
05-18:有违约风险的无担保消费信贷的定量理论 by Satyajit Chatterjee)Corbae院长, Makoto及其以及何塞-维克多·里奥斯-鲁尔(Jose-Victor Rios-Rull)
05-19: 解决国家纸币发行不足的难题 查尔斯·卡洛米瑞斯和约瑟夫·R. 梅森
当一种国家银行券被拆分时，发行不足的难题就消失了 数据，考虑监管限制，并考虑机会成本的差异. 贷款机会不佳的银行将发行量最大化. 其他银行选择了 限制发行. 赎回成本不能解释发行的横截面变化，而且 观察到的纸币发行和超额准备金之间的关系与 发行不足的赎回风险假设. 国家银行并不是主要的参与者 发行国家银行票据，以及特许国家银行的“纯粹套利”策略 只有发行国家银行纸币才有利可图. 事实上,新进入者 在银行退出时发行量减少，往往是最大发行者. 范围大阳城集团娱乐网站 在纸币发行和存款之间，银行业务包括共同的间接费用和能力 降低强制性最低准备金和资本要求的成本.
05-20: 出口沉没成本对净出口动态有影响吗? 乔治·亚历山德里亚和Horag Choi
修订即将于 大阳城集团娱乐网站学季刊
并非所有公司在每个时期都出口. 公司进入和退出国外市场. 先前的研究已经 建议这些出口参与决策具有重大的总体影响. 特别是, 有人认为，这些出口决策对网络的流动是重要的 出口和实际汇率. 在本文中，作者在一般平衡环境中评估了这些预测. 具体地说，假设企业在进入国外市场时面临前期沉没成本 市场和更小的逐期延续成本，他们推导出离散的进入和退出 在其他标准的均衡开放大阳城集团娱乐网站中产生出口商动态的决策 周期模型. 研究表明，该模型中企业的出口决策受到企业的影响 循环的方式与为美国提供的证据相一致.S. 出口商. 然而，相比之下 以前的部分平衡分析, 模型结果表明，这些出口的总体效应 决策可以忽略不计.
05-21: 特殊用途车辆和证券化 加里·戈登和尼古拉斯·索莱莱斯著
本文分析了证券化和更普遍的“特殊目的载体” (spv)，它现在在公司金融中无处不在. 论文的第一部分提供了一个 特别目的公司和证券化的制度特征概述. 第二部分提供了一个 模型来分析使用spv的动机和spv所处的条件 可持续发展的. 作者认为，使用特殊目的载体的一个关键价值来源是它们有助于减少 破产成本. 表外融资包括将资产转移到特殊目的公司，这将减少资产 由于特殊目的公司的精心设计，这些公司的资产将会受到破产成本的影响 避免破产. 表外融资是最有利的赞助公司 要么冒险，要么面临巨额破产成本. 在重复的SPV游戏中，SPV变得可持续，因为 如果特殊目的机构愿意，企业可以含蓄地“承诺”资助或“救助”它们的特殊目的机构 否则不履行其债务承诺，尽管有法律和会计方面的限制 相反. 论文的第三部分使用独特的数据来测试模型的两个关键含义 信用卡证券化. 首先，在其他条件相同的情况下，风险更高的公司应该将更多资产证券化. 第二, 因为投资者知道，如果有必要，特殊目的机构的保荐人可以在定价时救助他们的特殊目的机构 SPV投资者的债务将会关心发起人违约的风险 特殊目的机构资产的风险. 作者发现了与这些暗示一致的证据.
05-22: 动态贝弗里奇曲线 by 茂Fujita 和Garey Ramey
总的来说你.S. 数据显示，外生冲击对劳动生产率的影响较大 对空缺失业率的持续和驼峰型反应 和就业. 作者指出，标准版本的莫滕森-皮萨里季斯 由于响应速度快，匹配模型无法复制这种动态模式 的职位空缺. 他们通过引入创造新产品的沉没成本来扩展模式 工作职位，动机是众所周知的事实，员工流动率超过工作 营业额. 在与沉没成本相匹配的模型中，职位空缺对成本反应迟缓 冲击，导致高度现实的动态.
05-23/R: 抵押品、信用记录和金融减速器 by Ronel博士月
这 paper develops a simple 模型 in which financial imperfections can serve to stabilize aggregate fluctuations 和 not merely aggravate them as in much of the previous literature; this is termed a financial decelerator.
在这个模型中，代理人通过借贷来购买住房，并利用这种长期资产来保证贷款的安全. 这个模型有两个财务缺陷. 首先，代理无法承诺偿还贷款——也就是说，他们可以策略性地违约. 这限制了贷款人愿意提供的金额. 除了, 然而, lenders are also imperfectly informed as to a borrower's propensity to default; that is, 存在逆向选择. 后一种缺陷意味着，违约实际上可能发生在均衡状态, 不像以前的很多文献.
For relatively high house prices the commitment problem ensures that the equilibrium is typically characterized by a st和ard financial accelerator; that is, 防止违约的借贷限制变得更加严格，因为不断下跌的价格减少了经纪公司用来抵押未来贷款的财富, 从而加剧了总体波动. 然而, 这表明当价格低的时候, 代理将默认, 那是一种稳定的力量.
05-24:垂直专业化和边界效应之谜 由Kei-Mu易
取代 工作论文08-12.
05-25: 消费信贷的投资组合观 由大卫·K. Musto和Nicholas soureles
本文从投资组合的角度研究消费信贷. 违约模型(信用风险评分)估计个人贷款的违约概率. 但为了计算经风险调整后的收益, 放款人还需要知道他们贷款的回报与总回报的协方差. 协方差对于直接关心其波动性的贷款人是独立相关的 投资组合,e.g.由于风险价值的考虑或证券化的结构 市场. 这些协方差的横断面差异也提供了对本质的洞察力 这些冲击冲击着不同类型的消费者.
作者使用信用局记录的独特面板数据集来衡量的“协方差风险” 个人消费者,我.e.，其违约风险与总消费者违约的协方差 利率，更一般地分析信贷的横截面分布，包括 信用评分的影响. 他们得到两组关键的结果. 首先，有重要的系统性 具有不同特征的消费者在协方差风险方面的异质性. 消费者 高协方差风险往往也有低信用评分(高违约概率). 第二, 消费者获得的信用额度随着信用评分的增加而显著增加 显著降低与他们的协方差风险(特别是循环信贷)，尽管影响 在协方差中，风险的大小较小. 似乎有些贷方将协方差风险纳入其中 至少在一定程度上，要考虑他们提供的信贷额度.
05-26: 设有第20章附属公司的银行控股公司的经风险调整业绩衡量 由维多利亚Geyfman
本文研究了银行业的风险调整绩效措施, 哪些是有效资产配置的指南, 绩效评估, 而资本结构决策复杂, 多部门金融机构. 传统的业绩衡量标准与基于投资组合的风险调整衡量标准进行了对比，使用了1990年至1999年期间从事商业银行和投资银行活动的国内银行控股公司(BHCs)样本的独特的详细微观数据集. 本文发现，传统的独立业绩衡量方法与投资组合模型的结果存在显著差异. 本研究也考察了BHCs的最优投资组合，包括传统和非传统银行活动派生的有效前沿. 这些结果表明，从最优投资组合的构成来看，分散化是有收益的.
05-27/R: 法院与契约创新:初步分析 by 米切尔柏林 和Yaron莱特纳
作者探索了一个模型，在这个模型中，代理人签订合同，但不确定 法官将如何执行. 法官可以考虑广泛的证据，或者相反， 使用更有限的信息来确定案件的基本要素. 他们关注 以下的权衡:考虑广泛的证据增加了 一个正确的裁决在手头的案件，但破坏了先例的形成 为后续代理人解决法律不确定性.
在一个契约创新模型中，作者表明证据的使用增加了合同创新的效率 创新的可能性在任何时期，而先例增加扩散的速度 创新. 当法庭可以混合使用证据和判例时, 诱导采用的最小证据量会随着时间的推移(微弱地)减少. 他们 还要研究先例的广度. 重叠的司法管辖区减少了最优的 先例的广度因为宽泛的先例更有可能引发冲突. 因此，管辖权重叠增加了证据使用的价值. 作者使用了他们的 该模型解释了美国不同法律体系之间的差异.S. 和英格兰.
05-28: 交易定价对采用电子支付的影响:一个跨国比较 威尔科·博尔特、大卫·汉弗莱和罗兰·乌特滕博加德
定价应加速以低成本电子支付取代昂贵的电子支付 纸面交易和现金. 但是有多少? 挪威明确定价 个人支付的交易和迅速转向电子支付的同时 荷兰也经历了同样的转变，但没有直接定价. 控制差异 在国家之间，作者估计了定价对转移的增量效应 电子支付. 如果用户强烈重视提高的便利性或安全性 电子支付、定价——大多数消费者对此持负面看法——可能没有必要 确保迅速采用电子付款方式.
潜在的竞争对美国的影响.S. 银行信用卡贷款从巴塞尔协议II的提议分岔应用 威廉·W. 朗,洛雷塔J. 梅斯特和托德. Vermilyea
取代 工作论文07-9.