央行应该发行数字货币吗? 建模成本和收益

几十年来,, 家庭和企业使用电子支付方式的数量稳步增加. 这些选择削弱了传统实物货币的受欢迎程度. 注意到这一趋势, 世界各地的政策制定者正在更密切地关注央行直接发行的数字货币的潜在作用. 事实上, 一家中央银行的数字货币(CBDC)已经开始流通, 但一个核心事实仍然存在:引入CBDC的基本大阳城集团娱乐网站影响尚未得到很好理解.¹ CBDC将如何影响传统银行存款利率? 它会对贷款市场产生什么样的影响? 投资活动会下降吗? 托德屁股和 丹尼尔Sanches 在他们的工作论文中探索这些和其他问题。”央行应该发行数字货币吗?”

通过设计一个模型来跟踪均衡利率水平的变化, 通过扩展, 大阳城集团娱乐网站活动和整体投资水平的变化), Keister和Sanches可以研究cbdc的几种成本和收益. 具体地说, 他们可以量化一种新的数字货币的引入会如何影响更广泛的大阳城集团娱乐网站, 他们可以将这些影响与使用传统货币的基线大阳城集团娱乐网站模型中的结果进行比较.

作者明确指出，引入CBDC会引发急性 竞争 在新货币和传统货币之间. 换句话说，大阳城集团娱乐网站学家并不认为两种货币会完全互补. 而, 他们得出结论，两种支付方式之间存在紧张关系, 产生摩擦和相互作用，这是必须考虑的. 毕竟, 他们认为, 当一种新货币进入一个长期依靠单一货币运作的银行体系时，必然会出现混乱.

而早期的研究则侧重于cbdc如何增加央行持有的资产, 凯斯特和桑切斯只把CBDC分析为 新形式的货币. 他们拼凑出了这些关系，这些关系决定了这种新生的货币可能如何影响传统的交换方法, 通过扩展, 更广泛的大阳城集团娱乐网站领域), 他们通过设计一个简单的模型来做到这一点, 混凝土, 和描述性的. 这个模型模拟了不同买家和卖家的行为和偏好, 跨越一个既容纳实物货币又容纳数字货币的大阳城集团娱乐网站. 值得注意的是, 该模型整合了私人银行的行为, 为大阳城集团娱乐网站增长提供基本服务(包括商业投资贷款).

该模型显示，当中央银行发行一种通用加密货币(即, 一种可以用于所有类型交易的加密货币, 无论是现金还是银行存款), 在一定程度上创造了积极的社会价值, 当信贷市场运行平稳，大阳城集团娱乐网站产生大量交易时，这种价值就会加强. 在这个场景中, 对数字货币的需求和对传统货币的需求之间的相互作用，为私人银行创造了有利可图的信贷条件, 谁会因此被激励去发放更多的贷款, 创造社会效益. 作者指出, 然而, 但也存在一个不利因素:通用CBDC可能会削弱传统银行存款的受欢迎程度, 这种转移是有代价的(如下所述).

另外, 当数字货币不是通用的，而是有高度针对性的时候, 该模型表明，它可以增加大阳城集团娱乐网站内部的总流动性，促进大阳城集团娱乐网站活动.² 与此同时, 如果货币被设计成银行存款, 它可能会加剧某些负面的大阳城集团娱乐网站发展. 在信贷市场发生摩擦的时候, 例如, 贷款审批减少，贷款发放减少, 类似存款的CBDC可能会让情况变得更糟. 作者的分析表明，通过发布可以取得更好的效果 两个 目标cbdc——通过添加一个针对非常具体的交易的类似现金的版本——尽管这种场景将面临重大的技术挑战. 如何, 例如, 防止类似现金的CBDC被用于经常使用银行存款的交易(如网上购物)? 论文质疑比特币技术是否成熟到足以确保使用这种货币 只有 cashlike交易.

通用加密货币也是如此, 引入一个有针对性的版本可能会导致银行存款受欢迎程度下降. 大阳城集团娱乐网站学家警告说，这可能代价高昂, 因为这会推高利率，同时抑制银行融资投资.³ 然而, Keister和sanchez重申，这两种数字货币都可以对社会福利产生积极影响. 每种类型CBDC的可取性, 他们说, 取决于这些积极和消极的考虑之间的权衡.

已经解释了与这两种cbdc相关的权衡的性质, 这组作者断言，政策制定者可能会面临一个选择，“任何一种CBDC都可能是可取的。, 单独任何一种都可能是可取的, 或者两种类型都是可取的."在每一个案例中, 央行官员将寻求确定一个最优利率，以促进汇率，同时保持传统私人银行的生存能力. 换句话说, 政策制定者将负责实施利率政策，使交易更容易进行，同时保持现有银行体系的作用(以及它为社会提供的好处).⁴

全球的政策官员已经开始考虑采用cbdc, 尽管这些货币的宏观大阳城集团娱乐网站影响尚未被完全理解. 通过设计一个模型来模拟将CBDC引入遗留银行系统, Keister和Sanches解释了CBDC与现金和银行存款等传统交易方式竞争时出现的一些政策权衡. 他们的论文描述了央行如何使用数字货币促进商品和服务的交换，同时最大限度地减少对银行的负面影响, 消费者, 以及更广泛的大阳城集团娱乐网站. 他们的分析让我们得以一窥央行政策领域可能出现的历史性发展.