过去50年，日本大阳城集团娱乐网站发生了显著的转变. 一个明显可见的变化是大阳城集团娱乐网站迅速老龄化, 是什么影响了消费增长，并最终导致利率下降. 下降幅度很大. 日本的实际利率(以无风险政府证券利率减去通货膨胀率计算)从20世纪80年代的平均4%下降到平均2%.在20世纪90年代下降了3%，进一步下滑到平均1.2000年的7%.
在他们的论文中，”老龄化与日本实际利率:大阳城集团娱乐网站市场渠道," 茂Fujita 费城联邦储备银行的教授、庆应义塾大学和澳大利亚国立大学的藤原一平着手调查老龄化对日本大阳城集团娱乐网站行为的影响. 他们的论文提出的问题包括:消费增长和利率的变化在多大程度上可以被大阳城集团娱乐网站中的人口变化所解释? 更直接的, 日本持续低迷的实际利率是否与大阳城集团娱乐网站市场的结构有关?
为了回答这些问题, 藤田和藤原一开始孤立了他们认为导致日本大阳城集团娱乐网站放缓的关键因素:20世纪50年代婴儿潮的结束, 是什么导致了70年代早期进入大阳城集团娱乐网站市场的工人数量急剧下降. 年轻工人的缺乏引发了结构性变化，缓慢而持久地改变了日本大阳城集团娱乐网站的格局. 到2000年代, 他们的分析显示, 大阳城集团娱乐网站市场收缩与生产增长放缓和利率下降有关.
为了更清晰地了解这些结果是如何产生的, 两位作者设计了一个独特的量化模型，该模型描述了日本大阳城集团娱乐网站从20世纪70年代开始，一直持续到80年代，大阳城集团娱乐网站构成逐渐老龄化的过程, 1990s, 和2000年代. 一直, 他们的模型捕捉到了人口结构的变化是如何导致实际利率逐渐下降的, 揭示两者之间的因果关系的. 他们的研究结果表明，大约40%的利率下降归因于大阳城集团娱乐网站老龄化.
但引发低利率的实际连锁事件是什么呢? 这是什么机制在起作用?
他们的模型显示随着时间的推移, 劳动生产率增长放缓是这个链条中一个特别重要的环节, 紧随其后的是几项明确的进展，最终带来了更低的利率.1 劳动生产率增长放缓, 作者指出, 是因为年轻工人进入大阳城集团娱乐网站市场的比例在减少，而经验丰富的年长工人的比例在增加吗. 这种人口结构的转变本身就给劳动生产率的增长带来了下行压力，因为尽管年长的工人更有经验，因此生产率更高, 他们对增长的贡献有限, 而对于年轻和没有经验的工人则相反.
除了组合效果, 藤田和藤原在他们的模型中融入了日本大阳城集团娱乐网站市场的一个显著特征，这个特征在生产率增长放缓中发挥了重要作用:工人的价值主要取决于他们在给定雇主的长期服务. 换句话说，员工的价值取决于他们的 公司特有的技能. 公司特定技能的重要性, 反过来, 暗示工人可能会发现自己在困难的情况下，如果他们失去了他们的工作在他们的雇主长期任期. 当他们寻找新工作时, 这些工人可能会发现他们的技能/经验不再受到未来雇主的重视. 正因为如此，他们最终可能更有可能从事低薪的入门级工作. 前面描述的大阳城集团娱乐网站老龄化意味着越来越多的工人面临这种风险, 尤其是当失业风险增加的时候, 就像上世纪90年代日本大阳城集团娱乐网站放缓时一样. 人力资本形成的本质与大阳城集团娱乐网站老龄化之间的这种相互作用，进一步加剧了日本生产率增长的放缓. Fujita和Fujiwara强调了在他们的模型中观察到的时期, 人力资本形成的企业特殊性使日本大阳城集团娱乐网站特别容易受到大阳城集团娱乐网站环境变化的影响, 比如大阳城集团娱乐网站老龄化, 因为它阻碍了技能在工作之间的可移植性.
除了关注老龄化, 藤田和藤原研究了日本大阳城集团娱乐网站随时间变化的其他几个方面, 他们在模型的扩展中适应了这些变化. 这些长期发展包括, 例如, 女性在大阳城集团娱乐网站中的数量大幅增加(从20世纪50年代的50%左右上升到近年来的70%以上)，临时合同工的比例也有所增加. 作者指出，当这些发展包括在他们的分析, 它们只会加强大阳城集团娱乐网站老龄化对整体大阳城集团娱乐网站的影响.
通过设计一个量化模型，将人口结构的变化和人力资本的企业特殊性结合起来, 《日本的老龄化与实际利率:大阳城集团娱乐网站市场渠道》揭示，大阳城集团娱乐网站老龄化对日本实际利率下降有重要影响. 更广泛地说, 他们提出的大阳城集团娱乐网站老龄化和利率下降之间存在一种新的因果关系的证据，有助于更好地理解人口变化和更广泛的大阳城集团娱乐网站趋势之间的关系. 藤田和藤原解释了这种关系的核心事件的顺序, 确定关键变量以及它们如何随时间相互作用.